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国盾量子——前沿科技新星,国内量子通信龙头企业
发布时间:2019-07-03 15:01

  投资要点:

  发动人之一是量子通信明星迷信家潘建伟院士,多名中心技巧人员持股。公司中心技巧起源于中科大潘建伟院士团队。目前控股股东科大控股(中科大100%控股企业)持股18%,潘院士持股11.01%,公司认定的9名中心技巧人员全部持股。

  从中心设备到行业应用,全产业链布局量子通讯技巧。公司全产业链布局,从硬件设备到管控软件,从QKD组网到下游行业应用。1)我国已建成的实用化光纤量子保密通信网络总长达7,000余公里,其中超过6,000公里使用了公司产品且处于在线运行状态。应用领域包括中心骨干网、城域网、局域网跟 行业专网;2)行业应用范围,公司已经提供了政务、金融、电力的量子通信解决方案。

  科创板第二套规范申报,突出前沿科技高研发投入的特性。公司研发人员占比43.89%,2018年研发投入占比36.35%。已具有专利169项,其中发现专利40项、国际专利11项,并具有多项领先的非专利技巧。公司正在牵头或加入多项国际、国家及行业规范的制定,其中牵头国际规范2项、国家规范1项、密码行业规范预研2项。

  计划投资3亿用于量子通信网络设备研发跟 研发核心建设。公司重点投向1)前沿技巧研发,包括高机能QKD技巧、实用化星地量子通信系统研究、实用化短距自由空间量子通信终端研究、新型QKD协议要害技巧研究等;2)城域网建设租赁业务。

  高毛利高研发,研发用度化占比高,2018大额在建工程转固。1)公司2018年收入2.64亿,小幅下滑6.7%,其中QKD产品收入增长6.73%,其他产品收入有所下滑;2)公司综合毛利率达74.33%,2018年研发用度+技巧的无形资产摊销之跟 ,占出售收入比重为56.9%。公司研发投入用度化占77.9%,资本化占22.1%;3)上海陆家嘴量子通信示范网跟 大数据服务核心两项目在建工程于2018年转固9309.68万。

  适用于PE估值,并可用研发用度进行调剂。公司收入根源主要为量子通信设备跟 行业解决方案,目前已经盈利,我们觉得可用PE进行估值。斟酌到1)量子通信的应用前景跟 公司技巧优势;2)公司全产业链的布局。我们觉得公司可用PE进行估值,通过将研发用度加回进行调剂,并因其下游布局,给予比通信设备行业更高的估值溢价。

  危险提示。1)技巧开发危险;2)市场开拓危险


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